Продолжаем дурить инвесторов

06-07-2009

Сегодня самый лучший день,
Пусть реют флаги над полками.
Сегодня самый лучший день,
Сегодня - битва с дураками!
А. Макаревич, “День гнева”

По заголовку похоже, что сегодня будет продолжение заметки о бизнесе, но нет. Поговорим об акциях.

Не далее, как позавчера прошел первый торговый день июля. А это значит, что пора подводить очередные годовые итоги инвестирования по стратегии “4 дурня“.

Вкратце напомню, что “4 дурня” подразумевают пассивное инвестирование (купил - и держи год) в акции, отбираемые по дивидендной доходности. Дивидендная доходность - это дивиденд, деленный на цену акции.

Поскольку стратегия “4 дурней” помимо дивидендной доходности пытается учесть дешевизну акции, то дивидендную доходность нужно скорректировать. В оригинальной методике предлагается поделить ее на квадратный корень из цены. Корень берется исключительно по математическим соображениям. Дивидендные доходности выражаются слишком маленькими числами по сравнению с ценами акций, поэтому на коэффициент больше влияет именно цена. Вот корень и призван сгладить это влияние. Если просто делить на цену, то в итоговом коэффициенте сама дивидендная доходность практически не будет играть роли и ранжирование сведется к тому, что акции выстроятся по порядку от дешевых к дорогим.

Проиллюстрирую на каком-нибудь утрированном примере. Пусть будут две акции: одна стоит 100 рублей, вторая 10 000 рублей. На первую акцию выплачен 1 рубль дивидендов, а на вторую - 5 000 рублей дивидендов. Дивидендные доходности соответственно будут равны: 1% и 50%. Если мы тупо поделим дивидендные доходности на цены акций, то получим коэффициенты 0,0001 и 0,00005. То есть первая акция будет считаться лучше из-за ее дешевизны, несмотря на то, что ее дивидендная доходность в 50 раз меньше. Если же мы поделим доходности на корни из цен, то получим коэффициенты 0,001 и 0,005, что больше соответствует нашим целям.

Итак, прежде всего, нам необходимо было в июле прошлого года посчитать дивидендные доходности. Всего в список для анализа попали 35 бумаг, но в таблице приведены только 10, чтобы не загромождать пост.

Дивидендная доходность 2008

Компания Дивиденд, руб. на акцию Цена акции, руб Дивидендная доходность
Сургутнефтегаз (прив) 0,82 11,88 6,90%
МТС 14,84 271,48 5,47%
Татнефть 5,65 167,19 3,38%
Газпромнефть 5,4 183,22 2,95%
Сургутнефтегаз 0,6 24,64 2,44%
ЦентрТелеком 0,35 14,70 2,41%
Сев-Зап Телеком 0,64 28,18 2,28%
ВолгаТелеком 2,13 107,69 1,98%
Уралсвязьинформ 0,02 1,78 1,94%
СибирьТелеком 0,03 2,07 1,73%

Теперь полученные доходности нужно поделить на квадратные корни из цен акций. В качестве цены бралась цена закрытия первого торгового дня июля. По получившемуся коэффициенту акции ранжируются по убыванию. Первая акция отбрасывается, т.к. слишком хорошо - это тоже плохо. Следующие 4 акции берутся в портфель в одинаковых пропорциях.

Есть и “продвинутый” метод, когда на две более дешевые акции выделяется по 30% портфеля, а на две более дорогие - по 20%. В прошлый раз мы рассматривали именно его, поэтому и сегодня оценим портфель с разными долями бумаг.

Расчеты не привожу, они простые, но занимают много места. В итоге в портфель попали: акции Уралсвязьинформ и СибирьТелеком - по 30%, и привилегированные акции Сургутнефтегаза и ЦентрТелекома - по 20%.

Результаты 4 Дурней (01.07.08-01.07.09)

Компания Цена 2008, руб Цена 2009, руб
Сургутнефтегаз (прив) 11,877 9,075
Уралсвязьинформ 1,177 0,429
СибирьТелеком 2,075 0,654
ЦентрТелеком 14,701 8,899

Доходность портфеля (хотя какая там доходность - убыток, конечно же) составила -52%. Но нас интересует не абсолютное значение доходности или убыточности, а сравнение с индексом, ведь эта стратегия призвана обыгрывать рынок.

В этот раз - не сработало. Индекс ММВБ упал с 1693 до 1012, т.е. падение составило “всего” 40%.

Так работает эта стратегия или нет? Как справедливо указал еще в комментариях к прошлогоднему посту Артем Ейсков, судить о работоспособности стратегии по одному году - бессмысленно. Слишком велик элемент случайности - можно угадать, как 4 быстрорастущие акции, так и 4 неудачных бумаги. Пока прибыльных лет (когда стратегия обыгрывала индекс) было больше, чем неудачных.

В любом случае по “4 дурням” я инвестирую исключительно в экспериментальных целях. На “Дурней” я трачу не более 10% от средств, вложенных в акции. Эксперимент продолжается еще год.

Не будьте дурнями!



Версия для печати
Назад, к обзору всех новостей на сайте